J’ai longtemps considéré que le Japon était un colossal hedge fund.
Je le pense depuis la crIse japonaise des années 90.
Entre 1990 et 1997, la perte d’actifs boursiers et immobiliers subie par les agents économiques japonais est estimée à environ 1 000 trillions de yens, soit 9 000 milliards de dollars, correspondant à plus de deux ans de PNB japonais . Les prix de l’immobilier ou de la Bourse sont retombés à leur niveau de 1984-1985.
Le japon a refusé d’assainir sa situation bilantielle , il a « kick the can ». Il a transformé une crise de solvabilité en une crise de liquidité qu’il a accommodé. Il a inflaté sa monnaie et son crédit afin d’éviter de dévaloriser ses actifs mobiliers et immobiliers surévalués.
Le bilan de la BoJ, la Banque of Japan a progressé dans des proportions exponentielles et il en est allé de même avec l’endettement public. Il est stratosphérique.
L’effondrement des taux d’intérêt japonais a transformé le pays en un gigantesque hedge fund lequel s’alimente à partir de l’épargne interne -très importante- pour acheter des actifs à l’étranger qui rapportent beaucoup plus.
Les opérateurs étrangers avides d’écarts faciles ont emprunté en yens japonais afin de récolter des rendements et d’engranger des performances exceptionnelles … et faciles. Cela a duré très longtemps, trop longtemps ce qui a conduit à l’accumulation d’opérations obscures, complexes, opaques avec de nombreux « mismatchs » contraires aux règles de l’orthodoxie financière.
La politique de la BOJ a garanti une tendance baissière de longue durée de la valeur internationale du yen ce qui bonifiait les rendements: si vous empruntez dans une devise qui baisse contre les devises dans lesquelles vous employez, vous gagnez beaucoup d ‘argent. .. tant que cela dure!
J’ai toujours considéré également que la BoJ était vassale de la Fed tout comme le système japonais est sous domination coloniale des Etats Unis. Et ceci est encore plus vrai depuis que les USA ont obligé les japonais à réarmer et à s’aligner militairement sur eux afin de menacer la Chine.
Je ne peux imaginer que les élites japonaises désobéissent et prennent des mesures qui mettraient en danger le système américain, c’est invraisemblable. C’est possible mais la probabilité est très faible.
Je suis donc amené a considérer qu’il y a concertation et qu’il y aura action commune. Il y a connivence et complicité entre les deux pays et leurs institutions. mais attention une maladresse est toujours possible. Si c’est le cas elle sera réparée: action- réaction- résultante.
En raison des modifications de l’environnement international, de l’inflation des prix puis de la lutte contre l’inflation, il a fallu monter les taux d’intérêt partout dans le monde. Le Japon a été très réticent à le faire puisque cela bouleversait tout son dispositif vieux de plus de 30 ans. la perversité fiNancière s’est enracinée dans tout le système non seulement japonais mais global. Avec par exemple des firmes géantes comme Softbank en position fragile sinon précaire !
La semaine dernière face aux pressions des marchés, mais après avoir procrastiné longtemps, les autorités japonaises se sont résolues à monter leurs taux d’intéret et à annoncer une réduction de leurs achats de titres , cela signifie une hausse de la valeur internationale du yen des ventes de Treasuries Américaines et des difficultés pour les emprunteurs et spéculateurs à partir du yen , ceux qui pratiquent le carry.
D’une certaine façon on peut considérer que la liquidité mondiale va se restreindre et que de nombreuses positions spéculatives vont se trouver en difficulté.
L’ingénierie financière a été énorme et complexe autour du yen. Par exemple les taux français sont restés bas grâce aux achats à la fois des institutions japonaises d’OAT et des opérations de carry de la communauté spéculative mondialisées.
je suis et j’apprécie Russel Napier depuis très longtemps et je respecte ses qualités analytiques. Par exemple il a été l’un des premiers à conseiller de sortir du marché chinois et de remployer dans le marché indien! Il fallait oser!
CNBC a découvert Russell Napier. Voici ce qu’il écrit.
Il est d’une grand famille de financiers et a une vision du tout, une vision mondiale historique.
- Selon Napier , le principal moteur des marchés mondiaux est le taux de change du yen.
- Russell Napier, cofondateur du portail de recherche en investissement ERIC, a déclaré dans un récent article de son rapport de stratégie macroéconomique « Solid Ground » que les investisseurs ont eu un aperçu de l’impact qu’un changement de politique monétaire japonaise peut avoir sur les marchés financiers américains.
- Ses commentaires interviennent à un moment où de nombreux acteurs du marché ont été pris au dépourvu par la rapidité de la remontée du yen.
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Un homme passe devant un panneau de cotation électronique affichant le taux de change du yen japonais par rapport au dollar américain à Tokyo le 2 août 2024
Selon cet historien financier, le principal moteur des marchés mondiaux est le taux de change du yen . Il prévient que cette tendance devrait inquiéter ceux « qui se concentrent entièrement sur la dynamique intérieure américaine pour essayer d’évaluer les résultats des prix ».
Russell Napier, cofondateur du portail de recherche en investissement ERIC, a déclaré dans un récent article de son rapport de stratégie macroéconomique « Solid Ground » que les investisseurs ont eu un aperçu de l’impact de ce qu’un changement de politique monétaire japonaise peut avoir sur les marchés financiers américains.
« Le fait qu’il existe une relation aussi forte entre la structure de la politique monétaire en Chine et au Japon et les prix des actifs américains constituera un choc énorme pour la plupart des investisseurs américains », a déclaré Napier dans un rapport publié mardi.
« Le discours des dernières décennies est que les États-Unis sont, en termes économiques et financiers, une île largement épargnée par ces tendances mondiales. » C’est un discours à courte vue. La résilience du système américain n’est qu’apparente, elle est financée par les entrées de capitaux étrangers.
Les actions connaissent actuellement une forte baisse , de nombreux acteurs du marché étant pris au dépourvu par la rapidité de la remontée du yen.
La monnaie japonaise a progressé d’environ 8% par rapport au dollar américain au cours du dernier mois, s’échangeant à 148,84 yen pour un dollar vendredi. Cela contraste fortement avec la période précédant le jour férié du 4 juillet aux États-Unis, lorsque le yen était tombé à 161,96 yen pour un dollar pour la première fois depuis décembre 1986.
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Le drapeau national japonais est visible au siège de la Banque du Japon (BoJ) à Tokyo le 31 juillet 2024. La Banque du Japon a relevé son principal taux d’intérêt le 31 juillet pour seulement la deuxième fois en 17 ans, s’éloignant ainsi de son programme massif d’assouplissement monétaire.
La hausse du yen a alimenté les spéculations sur la possibilité que cela marque la fin du populaire « carry trade » — dans lequel un investisseur emprunte dans une devise à faible taux d’intérêt, comme le yen, et réinvestit le produit dans une devise à taux de rendement plus élevé.
« La vulnérabilité désormais évidente des prix des actions américaines à une hausse du taux de change du yen met en garde contre les conséquences des changements de politique monétaire à l’Est sur les prix des actifs américains et sur les prix des actifs du monde développé en général », a déclaré Napier dans le rapport de mardi.
Il a cité le récent rallye de la monnaie japonaise comme exemple de la façon dont la pression de vente exercée par les investisseurs cherchant à rembourser leur dette en yens a fait baisser les prix des actions américaines, tandis que les rendements de la dette publique américaine ont continué de baisser.
« Le fait que le marché boursier américain réagisse de manière aussi négative à cette hausse du yen est un signe avant-coureur des événements à venir et un indicateur pour les investisseurs de l’interdépendance des valorisations des actions américaines avec le système monétaire mondial », a déclaré Napier.
« Indicateur d’alerte précoce »
Par ailleurs, Napier a déclaré qu’un récent ralentissement des marchés boursiers américains était susceptible d’avoir des conséquences importantes pour les investisseurs en carry trade sur le yen.
« Cette réaction négative des prix des actions américaines sera exacerbée par une répression financière accrue au Japon , car les investisseurs en carry trade seront obligés de vendre en même temps que les institutions financières japonaises seront obligées de vendre pour acheter des obligations d’État japonaises comme l’exigent les autorités japonaises », a déclaré Napier.
« Le yen étant si sous-évalué et la nécessité d’une répression financière au Japon étant désormais extrême , les investisseurs ne doivent pas s’attendre à ce que les valorisations des actions américaines continuent d’augmenter lorsque ce changement se produira. »
Napier a conclu que les mouvements du taux de change du yen au cours des dernières semaines et leur impact sur les cours des actions américaines « fournissent un indicateur précoce de l’ampleur de la difficulté pour les États-Unis de maintenir l’insoutenable lorsque les investisseurs étrangers entrent dans une période de rapatriement des capitaux vers leur pays d’origine qui durera probablement plus d’une décennie. »
« Une implosion du carry trade »
Les actions américaines ont débuté le mois en forte baisse , les nouvelles données faisant craindre une dégradation des perspectives économiques. Ces faibles chiffres ont conduit les investisseurs à craindre que la Réserve fédérale ne soit en retard dans sa réduction des taux d’intérêt pour éviter une récession.
Mon complément pour s’orienter au milieu de la désinformation
L’argument du soi disant retard de la Reserve Fédérale est habile, d’abord il détourne l’attention des vraies causes de l’implosion des bourses , ensuite il escamote le problème du yen, enfin il fait croire qu’en rattrapant ce retard la Fed apportera une solution au problème et que tout ensuite pourra repartir comme avant ou presque. La diffusion de fausses causalités est un outil de pilotage des bourses efficace. Si vous focalisez l’attention sur le retard de la Fed et qu’ensuite vous comblez ce retard par des mesures rapides et vigoureuses vous donnez l’impression que tout rentre dans l’ordre.
Déja on allume des contrefeux médiatiques, exemple on fait déclarer que «des corrections comme celle-ci sont absolument normales»
Cédric Chehab, responsable mondial du risque pays au sein du cabinet d’études BMI, a déclaré vendredi qu’une combinaison de facteurs était à l’œuvre depuis une dizaine de jours. Il a toutefois insisté sur le fait que « des corrections comme celle-ci sont absolument normales » à cette période de l’année.
« Tout d’abord, la politique agressive de la Banque du Japon a provoqué une implosion du carry trade à court terme. Nous avons également eu de mauvaises données manufacturières aux États-Unis et certains sous-indicateurs de l’emploi qui ont effrayé les marchés », a déclaré Chehab à « Street Signs Asia » de CNBC vendredi.
« Et puis, du jour au lendemain, nous avons constaté une forte volatilité dans certains des principaux bénéfices. Et tout cela contribue à faire baisser encore davantage les marchés boursiers, qui étaient assez chers », a-t-il poursuivi.
Chehab a déclaré qu’un facteur que certains investisseurs semblent oublier est qu’il y a généralement une augmentation saisonnière de la volatilité des marchés boursiers au cours de la période juillet-octobre.