John Authers de Bloomberg :
« C’était le jour que beaucoup dans le monde craignaient, lorsque le président Donald Trump a convoqué les médias dans le bureau ovale et a déclaré une guerre commerciale totale. Puis les marchés ont réagi avec soulagement et ont clairement fait savoir qu’ils n’en croyaient pas un mot.
14 février – Bloomberg :
« Le président Donald Trump se lance dans ce qui pourrait être son action la plus perturbatrice à ce jour pour l’économie mondiale en élargissant ses griefs à la manière dont les autres pays choisissent de taxer et de réglementer. Trump… a ordonné aux hauts responsables économiques de calculer les nouveaux tarifs américains en fonction du total des tarifs et des barrières fiscales, réglementaires, monétaires et autres auxquelles les exportations américaines sont confrontées. Les nouveaux droits « réciproques » seraient calculés pays par pays. Ils seront présentés dans une série de rapports attendus d’ici le 1er avril qui, selon les responsables, examineraient d’abord les économies avec lesquelles les États-Unis ont les plus gros déficits commerciaux. « Les chiffres vont être très justes mais stupéfiants. Ils vont être élevés », a déclaré Trump aux journalistes dans le Bureau ovale alors qu’il signait un mémorandum ordonnant la mise en place de nouveaux tarifs. »
14 février – Reuters :
« L’administration Trump regarde au-delà des barrières tarifaires et non tarifaires pour examiner la manipulation des devises alors qu’elle étudie la question avant l’échéance d’avril. Le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent a déclaré… « Nous étudions également la manipulation monétaire », a déclaré Bessent… « Les États-Unis ont une politique de dollar fort, mais parce que nous avons une politique de dollar fort, cela ne signifie pas que les autres pays ont le droit d’avoir une politique de monnaie faible. »
Question d’un journaliste du Bureau ovale : « Avez-vous parlé directement à des PDG de cette annonce (des tarifs réciproques) ? »
Président Trump : « J’en ai parlé à beaucoup. Beaucoup l’adorent. Et ils disent que ce sera ce qui rendra notre pays vraiment prospère à nouveau. Et ce sera ce qui permettra de rembourser les 36 000 milliards de dollars de dette et toutes les autres choses. C’est un jour incroyable. Je pense que ce sera un très grand jour d’une manière très positive pour notre pays. »
Question : « Combien d’argent pensez-vous récolter grâce aux tarifs douaniers sur une base annuelle ? »
Président Trump : « C’est la question la plus intéressante. Je pense que ce sera un montant stupéfiant. J’appelle cela le service des recettes extérieures… Je pense que ce sera un montant stupéfiant. »
Question : « Il y a eu une certaine nervosité à Wall Street concernant l’impact (des tarifs douaniers). »
Le président Trump : « Je ne pense pas. Il n’y en a pas eu beaucoup. Cela va rendre les États-Unis plus forts. Et à bien des égards, cela pourrait aussi rendre d’autres pays plus forts. D’autres pays veulent avoir des États-Unis plus forts. Ils veulent avoir une Amérique forte. Je pense que cela va nous rendre très, très forts. Beaucoup plus forts. »
Le report de la mise en œuvre des tarifs a repoussé de quelques mois les perturbations potentielles. Cela a déclenché des rachats de couvertures et une compression décente des positions shorts s sur les marchés mondiaux .
En général, ceux qui se couvrent et vendent à découvert ces jours-ci sont visiblement des « mains faibles Des millions de day traders présomptueux sont obsédés par l’idée d’acheter la baisse.
Un dollar un plus faible a soulagé la pression sur e la « périphérie » mondiale. Dans l’un des mouvements les plus notables de cette semaine, les CDS des marchés émergents ont chuté de sept à 150 pb, le plus bas de juin 2021.
Le soulagement a été particulièrement fort sur les marches éuropéens: Les actions européennes sont en feu.
L’indice DAX allemand a bondi de 3,3 % cette semaine, portant les gains de 2025 à 13,1 %. Le CAC 40 a augmenté de 2,6 % (en hausse de 10,8 % depuis le début de l’année) et le MIB italien a gagné 2,5 % (en hausse de 11,1 %).
Les CDS des banques européennes (dettes subordonnées) ont chuté à leur plus bas niveau depuis février 2020 et à un point de base d’un plus bas de sept ans.
Le S&P500 a gagné 1,5 % (en hausse de 4,0 % depuis le début de l’année) et le Dow Jones a progressé de 0,5 % (en hausse de 4,7 %).
Les services aux collectivités ont gagné 0,9 % (en hausse de 4,7 %).
Les banques ont reculé de 0,4 % (en hausse de 9,0 %), tandis que les courtierssont restés inchangés (en hausse de 13,8 %).
Les transports ont bondi de 2,8 % (en hausse de 4,5 %).
Le S&P 400 Midcaps a chuté de 0,2 % (en hausse de 2,5 %), tandis que le Russell 2000 à petite capitalisation est resté inchangé (en hausse de 2,2 %).
Le Nasdaq100 a progressé de 2,9 % (en hausse de 5,2 %).
Les semi-conducteurs ont récupéré 3,0 % (en hausse de 3,6 %).
Les biotechnologies ont reculé de 0,4 % (en hausse de 6,0 %).
Alors que le lingot gagnait 21 dollars, l’indice de l’or HUI a reculé de 0,4 % (en hausse de 18,3 %).
Les taux des bons du Trésor à trois mois ont terminé la semaine à 4,21 %.
Les rendements des obligations d’État à deux ans ont baissé de trois points de base à 4,26 % (en hausse de 2 points de base depuis le début de l’année).
Les rendements des bons du Trésor à cinq ans ont glissé de deux points de base à 4,33 % (en baisse de 5 points de base).
Les rendements des bons du Trésor à dix ans ont chuté de deux points de base à 4,47 % (en baisse de 9 points de base).
Les rendements du 10 ans ont d’abord bondi de 10 pbs pour atteindre un sommet intraday de 4,63 % lors de la publication mercredi du CPI de janvier, plus fort que prévu. Les rendements ont ensuite reculé de 9,5 points de base en raison des tarifs réciproques jeudi ? puis ont baissé de cinq points de base supplémentaires en raison des faibles ventes au détail de vendredi.
Il existe des risques inflationnistes évidents, en particulier avec la surchauffe de l’économie américaine qui montre déjà des pressions élevées sur les prix CPI ET l’IPP, la croissance des salaires élevé.
La hausse de 1,6 % de l’indice Bloomberg des matières premières cette semaine a porté les gains depuis le début de l’année à 7,2 %.
L’or a atteint un record de 2 943 $ cette semaine, avant de terminer la semaine en hausse de 9,8 % depuis le début de l’année à 2 883 $.
Les marchés sont instables et vulnérables.
L’effet de levier spéculatif historique est en train de se déchaîner, générant un excès de liquidités qui alimente l’inflation des actifs et la spéculation dans le monde entier. Et cet excès alimenté par la liquidité fait oublier les dettes colossales du système, les dépenses déficitaires massives et à une myriade de risques no pris en compte .
1 février – Bloomberg :
« L’essor des fonds spéculatifs multi-gestionnaires constitue une menace pour la stabilité financière, selon le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey. Bailey a déclaré qu’il y avait des signes d’activité corrélée, qui, combinés à des politiques de gestion des risques souvent impitoyables, pourraient voir ces fonds se précipiter vers la sortie lors des chocs du marché. Les fonds multi-gestionnaires… ont pris la part du lion des flux d’investissement dans les fonds spéculatifs ces dernières années. Et ce, avec la promesse de rendements stables et diversifiés de traders organisés en stratégies distinctes, ou pods. Français « Les fonds multi-gestionnaires peuvent faire en sorte que des « pods » individuels se désendettent rapidement dans des conditions de stress, ce qui peut amplifier les mouvements du marché », a déclaré Bailey… « Il pourrait y avoir des circonstances dans lesquelles les moyens par lesquels les fonds multi-gestionnaires se protègent à cet égard peuvent créer des risques pour le système. »
10 février – Wall Street Journal :
« Elon Musk a une tâche plus importante que ce qu’il annonce avec son Department of Government Efficiency (DOGE). Le Congressional Budget Office a rapporté… que les dépenses fédérales ont augmenté de 15 % au cours des quatre premiers mois de l’exercice 2025. Les dépenses des premiers mois ont augmenté de 317 milliards de dollars pour atteindre 2,43 billions de dollars de septembre à janvier. En tenant compte de certains décalages temporels dans les dépenses de 2024 et 2025, les dépenses ont augmenté de 157 milliards de dollars, soit 7 %… Les suspects habituels en matière de dépenses étaient à blâmer : la Sécurité sociale en hausse de 7 %, Medicare en hausse de 5 % et Medicaid en hausse de 9 % en raison de la hausse des coûts par inscrit. »
10 février – Bloomberg :
« Le président Donald Trump a déclaré qu’il voulait augmenter le budget pour l’armée américaine, un objectif qui va à l’encontre des efforts de son principal allié, Elon Musk, pour réduire de plusieurs milliers de milliards de dollars les dépenses fédérales. « Nous voulons augmenter les dépenses de défense. « Je pense que nous devons le faire », a déclaré Trump dans une interview avec Bret Baier de Fox News… Trump a ajouté qu’il pourrait chercher à réduire les budgets militaires à l’avenir, affirmant qu’il prévoyait de discuter avec le président chinois Xi Jinping et le président russe Vladimir Poutine de la réduction des dépenses de défense. « L’une des choses que je ferai avec le président Xi, avec Poutine et tout le monde, c’est de dire, ralentissons tout ça, vous savez, la construction de toutes ces bombes », a-t-il déclaré, qualifiant de « fou » de dépenser de grosses sommes d’argent pour des armes qui pourraient ne pas être utilisées. »
12 février – Reuters:
« À peine un mois après avoir prédit un nouvel « âge d’or » sous la présidence de Donald Trump, les républicains du Congrès peinent à faire avancer le programme de réduction d’impôts du président, malgré leur contrôle du Sénat et de la Chambre des représentants. Les républicains de la Chambre ont dévoilé mercredi un plan qui réduirait les impôts d’environ 4 500 milliards de dollars sur une décennie, relèverait le plafond de la dette du gouvernement fédéral de 4 000 milliards de dollars – ce qui permettrait au pays de dépasser les 40 000 milliards de dollars de passif – et trouverait 2 000 milliards de dollars de réductions de coûts sur une décennie dans les programmes de dépenses obligatoires. Bien que le plan ne précise pas quels programmes seraient ciblés, ils pourraient inclure le programme de santé Medicaid pour les Américains à faibles revenus et la Sécurité sociale et Medicare pour les personnes âgées. »
14 février – Wall Street Journal:
« L’aile droite du Parti républicain a tiré la Chambre dans sa direction cette semaine, en s’engageant à réduire davantage les dépenses et en compliquant potentiellement la voie à suivre pour certaines des priorités fiscales du président Trump. Les dirigeants du parti ont conclu un accord avec les membres du House Freedom Caucus qui lie plus fermement les réductions de dépenses et les réductions d’impôts. »
Les rendements des obligations à long terme ont peu changé à 4,70 % (en baisse de 9 points de base).
Les rendements des MBS Fannie Mae de référence ont chuté de cinq points de base à 5,73 % (en baisse
de 12 points de base).
AILLEURS
Les rendements des Bunds allemands ont augmenté de six pbS à 2,43% (en hausse de 6 pbs). Les rendements français ont bondi de huit pbs à 3,17% (en baisse de 2 pbs). L’écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s’est élargi de deux pbs à 74 pb.
Les rendements italiens à 10 ans ont augmenté de six points de base à 3,52 % (inchangé depuis le début de l’année). Les rendements grecs à 10 ans sont restés inchangés à 3,23 % (en hausse de 1 point de base). Les rendements à 10 ans de l’Espagne ont gagné six pb à 3,06%.
Les rendements des Gilts britanniques à 10 ans ont augmenté de deux pbs à 4,50% (en baisse de 7 pbs). L’indice boursier britannique FTSE a augmenté de 0,4% (en hausse de 6,8% depuis le début de l’année).
L’indice boursier japonais Nikkei 225 a progressé de 0,9% (en baisse de 1,9% depuis le début de l’année). Les rendements japonais à 10 ans « JGB » ont bondi de six pbs à 1,36% (en hausse de 2 pbs depuis le début de l’année).
Le CAC 40 français a progressé de 2,6% (en hausse de 10,8%).
L’indice boursier allemand DAX a bondi de 3,3% (en hausse de 13,1%).
L’indice boursier espagnol IBEX 35 a progressé de 2,1% (en hausse de 11,7%).
L’indice italien FTSE MIB a gagné 2,5% (en hausse de 11,1%).
Les actions des marchés émergents ont été mitigées.
L’indice brésilien Bovespa a progressé de 2,9% (en hausse de 6,6%) et l’indice mexicain Bolsa a progressé de 2,4% (en hausse de 9,2%).
Le Kospi sud-coréen a progressé de 2,7% (en hausse de 8,0%).
L’indice boursier indien Sensex a chuté de 2,5% (en baisse de 3,3%).
L’indice chinois Shanghai Exchange a gagné 1,3% (en baisse de 0,2%).
L’indice turc Borsa Istanbul National 100 a chuté de 0,7% (en hausse de 0,5%).
SUR LE CREDIT
Le crédit de la Réserve fédérale a augmenté de 1,6 milliard de dollars la semaine dernière à 6,767 Trillions Le crédit de la Fed a baissé de 2,123 trillions par rapport au pic du 22 juin 2022.
Au cours des 283 dernières semaines, le crédit de la Fed a augmenté de 3,040 trillions , soit 82 %
. Le crédit de la Fed a gonflé de 3,956 trillions soit 141 %, au cours des 640 dernières semaines.
Ailleurs, les avoirs de la Fed pour compte des propriétaires étrangers de bons du Trésor et de la dette des agences ont bondi de 21,9 milliards de dollars la semaine dernière à 3,301 trillions . Les « avoirs en dépôt » ont diminué de 65,6 milliards de dollars sur un an, soit 1,9 %.
Le total des actifs des fonds du marché monétaire a augmenté de 5,5 milliards de dollars pour atteindre un record de 6,923 trillions .
Les fonds monétaires ont augmenté de 789 milliards de dollars sur 29 semaines (23 % en rythme annualisé) et de 905 milliards de dollars sur un an (15 %).
Le total des billets de trésorerie a bondi de 39,3 milliards de dollars pour atteindre un sommet de six mois de 1,259 TN $. Le CP est resté à peu près inchangé au cours de l’année écoulée.
Les taux hypothécaires fixes à 30 ans de Freddie Mac ont baissé de deux points de base cette semaine pour atteindre leur plus bas niveau en six semaines, à 6,87 % (en hausse de 10 points de base sur un an).
Les taux à 15 ans ont augmenté de quatre points de base pour atteindre 6,09 % (en baisse de 3 points de base). L’enquête de Bankrate sur les coûts d’emprunt des prêts hypothécaires géants a montré que les taux fixes à 30 ans ont baissé de deux points de base pour atteindre 6,97 % (en baisse de 39 points de base).
SUR LES CHANGES
Pour la semaine, l’indice du dollar américain a chuté de 1,2 % à 106,71 (en baisse de 1,6 % sur un an).
Pour la semaine à la hausse, la couronne suédoise a augmenté de 2,4 %, le real brésilien de 1,9 %, l’euro de 1,6 %, la livre sterling de 1,5 %, le dollar australien de 1,2 %, le peso mexicain de 1,2 %, le dollar néo-zélandais de 1,2 %, le franc suisse de 1,1 %, la couronne norvégienne de 1,1 %, le dollar de Singapour de 1,1 %, le dollar canadien de 0,8 %, le won sud-coréen de 0,5 % et le rand sud-africain de 0,1 %.
À la baisse, le yen japonais a reculé de 0,6 %.
Le renminbi chinois (onshore) a augmenté de 0,52 % par rapport au dollar (en hausse de 0,58 % depuis le début de l’année).
SUR LES MATIERES PREMIERES
L’indice Bloomberg des matières premières a gagné 1,6 % (en hausse de 7,2 % depuis le début de l’année).
L’or au comptant a augmenté de 0,8 % à 2 883 $ (en hausse de 9,8 %).
L’argent a ajouté 0,9 % à 32,103 $ (en hausse de 11,1 %).
Le brut WTI a glissé de 26 cents, soit 0,4 %, à 70,74 $ (en baisse de 1 %).
L’essence a chuté de 0,7 % (en hausse de 3 %), tandis que le gaz naturel a bondi de 12,6 % à 3,725 $ (en hausse de 3 %).
Le cuivre a bondi de 2,7 % (en hausse de 17 %).
Le blé a augmenté de 3,0 % (en hausse de 9 %) et le maïs a gagné 1,8 % (en hausse de 8 %).
Le bitcoin a augmenté de 1 300 $ ou 1,3 %, à 97 450 $ (en hausse de 4 %).
Trump Administration Watch :