BlackRock estime que « les cycles d’investissement » les alternances « expansion et récession du capitalisme sont terminées ».
BlackRock estime que l’économie mondiale est actuellement en train d’être entièrement « remodelée » par l’émergence de cinq nouvelles « méga forces », dont le passage à des émissions nettes de carbone nulles, la fragmentation géopolitique, les tendances démographiques, la numérisation de la finance et de l’IA.
Pas un mot sur les luttes sociales, la lutte des classes et les raisons qui ont provoqué l’effondrement de gouvernements en place quasi partout!
Apparemment, cela signifie que l’économie mondiale va rompre avec les « tendances historiques » qui ont vu les marchés traverser des cycles d’expansion et de récession pendant des siècles.
L’optimisme de BlackRock n’est guère surprenant compte tenu des énormes gains sur les prix des actifs financiers dont ils ont bénéficié en 2024.
Le pari de BlackRock sur la transformation, la rupture , est sans nuance, seul le neuf – le neuf selon BlackRock- mérite d’être joué.
Cette perspective est suspendue dans les airs, sans étude fondamentale ou causale; il nest pas utile de se demander qu’est ce qui produit cette nouvelle ère! Elle est auto productrice, auto réalisatrice!
Pas un mot sur le profit ou meme sur ses rapports avec les taux et la fiscalité. Ce qui est étonnant pour une firme de l’hypercapitalisme financier.Pas un mot sur l’impasse monétaire et financière, pas un mot sur les valeurs ou le prix des choses.
Ce qui règne en maitre, magiquement, ce sont les TENDANCES
Transformation en cours
Les tendances historiques sont définitivement brisées en temps réel par des forces majeures, comme l’essor de l’intelligence artificielle (IA), qui transforment les économies. La réaction démesurée des actifs à long terme aux nouvelles à court terme montre à quel point cet environnement est inhabituel. Nous restons à l’affût des risques et recherchons les bénéficiaires de la transformation – et nous allons encore plus loin dans la surpondération des actions américaines à mesure que le thème de l’IA s’élargit. Nous sommes davantage convaincus que l’inflation et les taux d’intérêt resteront supérieurs aux niveaux d’avant la pandémie.
L’année 2024 a renforcé notre opinion selon laquelle nous ne sommes pas dans un cycle économique : l’IA a été un moteur majeur du marché, l’inflation a chuté sans ralentissement de la croissance et les signaux de récession habituels ont échoué. La volatilité a augmenté et les discours ont changé, les marchés considérant les évolutions à travers le prisme du cycle économique.
À l’approche de 2025, certains pays ont de nouveaux dirigeants chargés d’opérer des changements politiques et économiques. Les décideurs politiques pourraient alors adopter des mesures qui accentuent la volatilité plutôt que la stabilité. Les marchés financiers pourraient s’efforcer de freiner les politiques extrêmes, notamment en matière de politique budgétaire. Nous pensons cependant que les contrôles seront moins nombreux lorsque les actions grimpent, ce qui pourrait faire monter l’appétit pour le risque.
En savoir plus sur la tendance
Pendant des décennies, les économies ont suivi des tendances stables et à long terme. Les investisseurs pouvaient se concentrer presque entièrement sur la gestion des écarts temporaires par rapport à ces tendances. La croissance finissait par revenir vers sa tendance. C’est un principe fondamental de la construction de portefeuille.
Nous pensons que l’environnement est très différent aujourd’hui.
Les économies connaissent des transformations qui pourraient continuer à modifier la tendance à long terme, ce qui rend possibles un large éventail de résultats très différents.
Voir le graphique. Les facteurs qui stimulent la croissance économique pourraient être très différents.
Une tendance en constante évolution
Evolution hypothétique du PIB américain
À titre d’illustration uniquement. Source : BlackRock Investment Institute, décembre 2024. Remarque : les graphiques illustrent l’évolution possible de la production économique. Le graphique de gauche et du coin supérieur droit suppose qu’il existe une seule tendance centrale pour la croissance, tandis que le graphique du coin inférieur droit suppose qu’il n’existe pas une seule tendance centrale pour la croissance, mais de nombreuses tendances différentes.
Freins et (dés)équilibres
L’année 2024 a été une année électorale majeure et éprouvante pour les gouvernements en place. Les électeurs ont exprimé leur frustration, notamment à propos de la hausse du coût de la vie après la pandémie, mais aussi de questions telles que l’immigration. Plusieurs pays ont connu soit un changement de gouvernement, soit une érosion du soutien au parti au pouvoir. Le désir de changement politique et économique pourrait rester une force motrice en 2025.
Aux États-Unis, le contrôle républicain du Congrès et de la présidence signifie que le président élu Donald Trump pourrait mettre en œuvre une grande partie de son programme. Si elles étaient mises en œuvre à grande échelle, certaines de ses politiques pourraient renforcer la fragmentation géopolitique et favoriser l’inflation. Voir le graphique. Si le gouvernement mettait moins l’accent sur les politiques de stabilisation macroéconomique – comme les cadres budgétaires et les objectifs d’inflation –, il serait plus difficile pour les marchés financiers de faire respecter la discipline.
L’élargissement du protectionnisme
Restrictions commerciales, 2014-2023
Source : BlackRock Investment Institute, FMI, avec des données de globaltradealert.org, décembre 2024. Remarque : Le graphique montre le nombre d’interventions commerciales unilatérales non libéralisatrices (classées par globaltradealert.org) prises par les pays du monde entier.
Ce que 2024 dit de 2025
Les marchés ont été plus sensibles aux surprises liées aux données que par le passé, et même les actifs à long terme ont réagi de manière disproportionnée. Voir le graphique. Cela renforce la volatilité. Pourtant, 2024 a souligné pourquoi il peut être trompeur de tenter de superposer un cycle économique typique aux nouvelles données américaines lorsque des forces structurelles sont en jeu. L’inflation a diminué, mais la croissance est restée forte, tirée par des forces structurelles comme la normalisation post-pandémie des marchés du travail et des biens et une hausse de l’immigration.
À l’horizon 2025, nous observons des pressions inflationnistes persistantes alimentées par une fragmentation géopolitique croissante, ainsi que par des dépenses importantes consacrées au développement de l’intelligence artificielle et à la transition vers une économie à faible émission de carbone.
Le ralentissement de l’immigration pourrait aggraver les défis liés au vieillissement de la main-d’œuvre, ce qui maintiendrait la croissance des salaires à un niveau élevé. Il est peu probable que la Réserve fédérale procède à des baisses agressives des taux, qui ne devraient pas descendre bien en dessous de 4 %. Compte tenu des déficits budgétaires persistants, de l’inflation persistante et de la volatilité accrue, nous nous attendons à ce que les rendements des bons du Trésor à long terme augmentent, les investisseurs exigeant une rémunération plus élevée pour le risque.
Sensible aux surprises
Sensibilité du rendement des obligations américaines à 10 ans aux surprises économiques, 2003-2024
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Source : BlackRock Investment Institute, avec des données de LSEG Datastream, décembre 2024. Remarques : La ligne montre la sensibilité du rendement du Trésor américain à 10 ans aux surprises économiques, en utilisant une analyse de régression pour estimer la relation entre les rendements du Trésor américain à 10 ans et l’indice de surprise de Citi Economics sur une période glissante de six mois. Il s’agit uniquement d’une estimation de la relation entre le rendement du Trésor américain à 10 ans et les surprises économiques.
LES PERSPECTIVES EN GRAPHIQUES