J’ai été particulièrement impressionné par l’article du Wall Street Journal d’aujourd’hui sur les cultes des investisseurs (avec un accent particulier sur MicroStrategy), qui infestent le marché boursier frénétique d’aujourd’hui.
J’ai particulièrement aimé la dernière phrase de l’article, une citation de Cliff Asness, d’AQR Capital Management : « Y a-t-il jamais eu un meilleur moyen de transformer une foule sage et indépendante en une foule coordonnée, désemparée, voire dangereuse, que les réseaux sociaux ? », a écrit Asness.
Ces mots me semblaient familiers, alors j’ai cherché un discours que j’avais prononcé à la conférence Grant il y a 28 ans. J’avais alors déclaré : « Les services en ligne et Internet ont fourni un véhicule à tous les manipulateurs du monde pour répandre anonymement de fausses rumeurs, des exagérations et des mensonges à des millions d’investisseurs impatients de trouver la prochaine action à succès. Dans les manies du passé, il fallait beaucoup de temps et d’efforts pour constituer une foule. Avec ces cocktails électroniques en ligne, la foule est toute prête. »
L’article du Wall Street Journal d’aujourd’hui parle des fans avides de Palantir Technologies dont les « suiveurs se qualifient eux-mêmes de Palantarians ». Lors de la conférence de Grant, j’ai parlé d’Iomega, « le favori de tous les temps des internautes » (le cours de l’action a été multiplié par 230 en 2 ans) dont les adeptes se qualifient eux-mêmes de « Fellow Iomegans ».
En bourse, rien ne change vraiment, à part les noms.
Au lieu du « groupe Irresponsibly Long $MSTR sur X » d’aujourd’hui, il y avait à l’époque le « Waco Kid’s Hot Stock Forum ».
Dans mon discours, j’ai cité des exemples de gestionnaires de fonds professionnels qui « violent de manière éhontée tous les principes fondamentaux de l’investissement, considérés comme sacrés depuis l’histoire », et j’ai cité un gestionnaire de fonds Smith Barney (dont le fonds avait un ratio cours/bénéfice moyen de 50) : « Si votre stratégie consiste à acheter une entreprise de haute qualité et à la conserver, vous voulez acheter cette entreprise quel que soit son prix. »
En quoi est-ce différent des professionnels d’aujourd’hui qui justifient de payer 42 fois les bénéfices à faible croissance d’Apple, Microsoft avec un ratio cours/bénéfice de 36 ou Tesla avec un ratio cours/bénéfice de 115 ?
Je le répète, rien ne change réellement sur le marché boursier – y compris la façon dont les manies se terminent toujours.